国信证券:这次的3000点与以往历次的3000点有何不同

              本文重点:国信证券:这次的3000点与以往历次的3000点有何不同

                相对于预期的,当前估值处在历史低位  2003年以来,上证综指PE和全部A股净利润增速走势高度相关,尤其从两者底部之间的关系来看,估值底显著领先上市公司盈利底,当前估值向上拐点初现倪端,表明市场对上市公司盈利预期开始乐观。

              但通过和历史同期(同为3000点左右)的市场估值、盈利增速进行对比,我们发现虽然市场预期已开始好转,但相对于预期的净利润增速来看,当前上证综指的估值水平依然处于低估状态。

                从趋势上看,估值底领先上市公司盈利底  估值和上市公司盈利增速密切相关,且估值底显著领先于上市公司盈利底。

              2003年以来,上证综指PE和全部A股净利润增速走势高度相关,尤其从两者底部之间的关系来看,估值底显著领先上市公司盈利底,一方面说明了市场给出的估值水平确实是对上市公司未来盈利的一种反映,另一方面也说明了即使估值都是反映未来的盈利预期,但这种前瞻性往往也在底部区域显得更为可靠。   当前估值向上拐点初现倪端,表明市场对上市公司盈利预期开始乐观。 去年在多种利空因素的叠加下,市场对宏观经济以及上市公司盈利可谓极度悲观,反映在权益市场上就是估值降至历史极低位。

              但是随着中美贸易战的阶段性缓和以及宽信用政策传导的逐渐通畅,市场情绪开始修复,上市公司盈利增速今年触底回升已成市场共识,差异之处无非是节奏上的快慢问题。