原油期货和天然气期货套期保值基本面

              本文重点:原油期货和天然气期货套期保值基本面

              在能源市场有六个主要能源期货合约,四是纽约商品交易所(NYMEX):WTI原油、天然气HenryHub,纽约港超低硫柴油(原名取暖油)和RBOB汽油和两个在洲际交易所(ICE)交易:布伦特原油和轻柴油。 期货合同赋予合同的买方以其购买期货合同的价格购买标的商品的权利和义务。

              另一方面,期货合同赋予合同的卖方以其卖出期货合同的价格卖出标的商品的权利和义务。 然而,在实际操作中,很少有大宗商品期货合约能够真正实现交割,大多数合约被用于对冲,并在到期前被卖出或回购。

              那么,原油和天然气生产商如何利用期货合约来对冲其对波动的石油和天然气价格的敞口呢例如,假设您是一个原油生产商,希望对冲未来原油生产的价格。

              为了简单起见,我们假设您希望对冲(通过“固定”或“锁定”价格)10月份的原油产量。

              要用期货对冲这种产量,你可以卖空11月份的原油期货合约。

              你会卖出11月的期货,而不是10月的期货合约,因为11月的期货合约在10月的生产月份到期。 然而,11月期货合约将于10月生产月中旬到期,因此,要正确对冲10月产量,你可能会同时使用11月和12月的期货合约。 这种复杂性,在交易术语中称为“日历基础风险”,是许多油气生产商用掉期而非期货对冲的原因。 在不久的将来,我们将在另一篇文章中更深入地讨论基于日历的风险。

              如果你昨天根据11月WTI原油期货的收盘价卖出这些期货,你就可以将10月份的产量对冲至约美元/桶。 假设现在是10月20日,即11月WTI原油期货合约的到期日。

              由于你不想交割期货合约,你以当时的市场价格买回十一月份的期货合约以平仓。

              如果十一月份原油期货合约的价格高于或低于你美元的价格,为了比较你的策略将如何运作,让我们研究以下两种情况。

              在第一种情况下,假设你买回11月WTI原油期货合约时的市场价格是60美元/桶,比你卖出期货合约时的价格高美元/桶。 在这种情况下,你将获得大约60美元/桶的10月份原油产量。

              然而,你的净收入将是美元,这是你最初卖出期货合约时的价格,不包括基础差价、收取和运输费用等。 这是因为你会在期货合约上损失美元/桶($$=$)。 在第二种情况下,我们假设当前市场价格是35美元/桶,比你卖出期货时的价格低美元/桶。

              在这种情况下,你将收到大约35美元/桶的10月原油生产。 然而,与你的净收入类似的是美元/桶,同样不包括基础差价、收取和运输费用。

              这是因为你在期货合约上会获得美元/桶的收益(=美元)。 虽然有很多变量,必须考虑在你对冲原油、天然气与期货或天然气凝析液生产,基本方法很简单:如果你是一个石油和天然气生产国和需要或想规避原油、天然气或天然气凝析液的价格,可以通过出售期货合约(短)。

              最后但并非最不重要的是,虽然这个例子说明了原油生产商如何利用期货对冲,但人们也可以使用类似的方法对冲其他大宗商品的生产。