下对注,十年十倍不是梦

              本文重点:下对注,十年十倍不是梦

                全文字数:3100  阅读时间:6分钟  十年十倍  要说今年A股市场上最亮的那颗星,非白酒股莫属了。   大盘坐了一波过山车,白酒股却迭创新高。 年初至今,中证白酒指数从4434点涨到了目前的7761点,涨幅75%。   对比一下沪深300指数今年的走势,我们更能体会到白酒猛烈的涨势:  白酒指数和沪深300指数今年走势  具体到个股,白酒行业的老大()捷报频传,股价不断突破800、900大关,最高时冲破1000大关,截止目前,茅台今年上涨60%,这还只能算是拖了白酒行业的后腿。   真正涨幅惊人的是后面的小弟,老二()涨幅高达142%!老四()涨幅也有104%。   五粮液今年走势  再将时间拉长些,我们会看到,()自2001年上市以来,18年间为股东创造了高达200倍的投资回报,平均年化收益率高达34%!  贵州茅台上市以来走势  泸州老窖自1994年上市以来,累计投资回报率为223倍,年化24%。

                对于白酒行业来说,十年十倍的确不是梦。

                在A股长期流行着“吃药喝酒”的传说,吃药指的是医药,关于医药股,小钱在之前的文章《三年后的你,会感谢现在做的这个决定》里有过详细介绍。

                今天我们来谈谈“喝酒”。

                白酒行业的优势  在酒类行业中,白酒是绝对的主力,其他像啤酒、葡萄酒、黄酒全部加起来,规模也不到白酒行业的十分之一。   这主要得益于中国独特的酒文化,在中国人的社交中,独具特色的就是酒桌文化。

                人生得意须尽欢,莫使金樽空对月。

              从古至今,白酒在社交文化中一直发挥着不可替代的作用。

                这种独一无二的酒文化,催生出了庞大的白酒产业。

                琳琅满目的白酒  对投资来说,选对行业很重要,有的行业天生就比其他行业好赚钱,白酒就是这样一个得天独厚的行业。

                与其他行业相比,白酒具有许多明显的优势,这里以茅台为例给大家分析下白酒行业的优势。   1、高毛利  白酒的原料很简单,高粱和赤水河水,加上独特的酿造工艺,就是一瓶售价过千元的茅台酒。   而高粱和水,这些原料都是无限供应且没有议价权的商品。 所以茅台酒的毛利率可以做到90%以上,净利率也高达50%。

                这简直就是一台印钞机,不对,应该是比印钞机还好,钞票还担心贬值,但是茅台酒却是时间越久越香,越久越值钱。

                另外,由于茅台等高端白酒在行业内具有很高的品牌认知度和强大的,他们能提前收到销售商的大量预收账款,然后再安排发货,相当于是无息占有大量借款,经营现金流非常好,手上钱特别多。   2、硬需求  白酒属于必须消费品,对很多国人来说,日常饮食,亲友聚餐,商务招待,都离不开白酒。   高端白酒还具有社交属性,属于精神消费品。

              哪怕你不喝酒,在生意往来,节日送礼也会选择茅台这样的高端酒作为礼品,这样“拿得出手”,收礼的人也会觉得脸上有光,得到了尊重。   高端白酒既有必须消费品的属性,又具有奢侈品的属性,而且品牌粘性还特别强,是一种独特的重复消费奢侈品。   只要人均收入在增长,其需求会随着收入的增加而水涨船高。   再加上茅台酒独特的价值,让其具有了金融属性。 有人测算过,茅台酒每年增值的年化收益率在15%左右,其抗通胀效果,甚至比房产还好。   3、高壁垒  其实毛利高的行业并不只有白酒,比如高通、ARM这样的处理器生产商,英特尔这样的芯片制造商,因为手头握有大量的专利,它们毛利也能做到很高。

                可是对白酒这样的行业,他们还是只能羡慕嫉妒恨。   因为这类科技公司,不仅需要付出巨额的研发成本,还得面临激烈的竞争。 一不下心,可能就被这样的公司超越了。

                但是对于茅台这样的高端白酒企业,有很深的护城河,进入壁垒非常高。 他们的窖池、环境、工艺、品牌,都是独一无二,无法复制的。

                离开了茅台镇,茅台酒也就不复存在了。

              就算在茅台镇,能够酿造酱香型茅台酒的地方也只有不到10平方公里,所以它才会如此稀缺。   茅台的高品牌认知让它具备了垄断性企业的特点,就像机场、高速公路这样的平台一样,一旦平台搭好,傻子都会经营。

                不需要巨额的研发投入,不需要想破头皮去应对激烈的行业竞争,也不需要天才领导来规划企业方向,还有比这更爽的事吗?  这些特点,都是那些高科技企业求之不得的。

                关于茅台,大佬在《时间的玫瑰》里面说过这样一段话:茅台就像液体黄金一样珍贵。

              还会有挖光的一天,但只要中国的白酒文化不变,用当地红高粱加赤水河水酿造的成本极低的茅台酒,就能像永动机一样源源不断地提供现金流。   在收益上唯二能够与白酒匹敌的就是烟草行业和博彩业,可惜一个是被政府垄断的,一个是被政府限制的。

                酒疯还能继续吗  说到这里,你可能已经迫不及待地想要买入茅台,买入白酒指数基金了。   别急,先把文章看完再说。   白酒的确是一个好行业,以茅台为代表的白酒公司确实是好公司,但是再好的东西,也有一个合理的价格。 如果价格过高,就失去了投资价值。   有点投资常识的人应该知道,股价=PE*每股盈利。   对于股票来说,收入来自两个方面:  一个是估值的提升,就是PE变大;  另一个是业绩的上涨,也就是每股盈利增加。   除此之外,别无它法。   先说估值,目前茅台的PE是倍,年初的时候,它的估值还不到20倍。

                短短半年时间,酒还是原来的酒,但是人心变了,人心通过估值表现出来,这波行情可以说完全是估值提升带来的。   中证白酒动态PE分位点  目前中证白酒的动态PE高达,分位点为%,接近估值区间的上限,处于明显高估状态,靠估值上涨的阶段基本上已经结束了。   再来看业绩,茅台过去的业绩可以说是非常亮眼,每年基本上都保持二三十个点的增速,这也是它能够长期走牛的根本支撑,并不是上面说的估值在撑着。

                那未来还能不能继续这个高增长的奇迹呢?  很难,但并非不可能。   白酒公司的收入很好计算:收入=销量*单价。

                要提高收入,同样是两条腿走路:增加销量,或者提高价格。

                食品饮料行业属于传统行业,其品牌和渠道优势都是靠时间慢慢累积的,基本上不会出现像科技公司因为新技术而导致的逆袭。

                只要管理者脑子不抽风,这个优势会随着时间而不断累积。   统计显示,全球烈酒前五名的市场占有率超过50%,而中国白酒前十的占有率还不到20%,市场空间还相当广阔。

                另一个角度,考虑到高端白酒的品牌地位,提价并不是难事,茅台酒经常提价,依旧供不应求,甚至有时提价还会引发抢购潮。   这样看来,白酒行业未来业绩增长的确定性还是比较强的。

                短期来看,白酒行业会不会进一步走高取决于市场热情,看大家能不能把估值进一步推高。

                长期来看,在业绩推动下继续走高的可能性很高。

                目前买入白酒股,大概率只能赚到企业成长的钱,而这个需要很长时间来体现,短期却要承受估值向下的压力。   简而言之就是,风险非常大,回报却要等很久,实在不是一笔划算的买卖。   投资的秘诀  对于好的行业和公司,最好是在低估值的时候买入,这样既可以赚业绩增长的钱,又可以赚估值修复的钱,确定性非常强,投资风险却很低。   2013年底,在限制“三公消费”的打压下,茅台的估值降到了8倍,现在是30倍。

                茅台股价在业绩增长估值提升的双重推动下,实现了一个漂亮的戴维斯双击,完成近9倍的涨幅。   贵州茅台2013年至今走势  现在买入,如果三年后茅台的估值降到20倍以下,可能股价还在1000元徘徊。

                当然,也不排除大家热情高涨,三年后估值继续提升到40倍,茅台股价涨到2000元。

                但是现在显然不是一个好的下注时机。   投资的秘诀,其实很简单,关键看你能不能做到两点:  第一、有没有足够的耐心去等待买入的时机;  第二、有没有足够的勇气在众人都不看好的时候买入,并且坚定地持有。

                不过直接投资像茅台这样的股票,对普通投资者来说,不仅风险大,而且价格高,按茅台目前的股价,一手要将近十万元,五粮液也得一万多。   更合适的投资标的是直接投资白酒指数基金,白酒行业对应的行业指数基金,是招商中证白酒指数分级(161725),这是一只分级基金的母基金,直接在场外购买就行。   另外,白酒行业在消费指数和食品饮料指数中占比均较大,如果你有投资类似的基金,就没有必要再单独投资白酒指数基金了。   最后再提醒一句,本文只是说明白酒行业的投资逻辑,并不是推荐大家买入茅台或者是白酒指数基金。   股市无常,谁都无法预知后市,我们能做的就是低估买入,将剩下的交给时间。

              本文首发于微信公众号:力哥理财。

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