沈建光点评10月金融数据:货币政策有效性降低持续显现|金融数据|去杠杆|社融

              本文重点:沈建光点评10月金融数据:货币政策有效性降低持续显现|金融数据|去杠杆|社融

                文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家沈建光  1、金融数据弱于预期,M2追平历史最低增速。 10月末,M2余额万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低个和个百分点;M1余额万亿元,同比增长%,增速分别比上月末和上年同期低个和个百分点。

                2、货币政策有效性降低,资金仍未流向实体。

              10月新增贷款6970亿元,比9月环比大幅减少6830亿,但同比多增338亿元,除了年底季节性回落以外,几乎腰斩的数据仍然显示当前货币政策的传导存在不畅。 10月居民中长期贷款继续回落至3730亿,显示近期房地产市场下行,地产调控的预期没有改变;企业中长期贷款仅为1429亿元,实体经济融资需求仍旧不振。   3、专项债收缩,社融数据承压。 10月社会融资规模增量(新口径)7288亿元,可比口径下比上年同期减少4716亿元,10月社融存量规模同比增速为%,比9月回落个百分点,比去年同期下滑个百分点,实体经济融资情况整体仍趋于下滑。

              10月地方政府专项债新增仅为868亿元,前值7389亿元,正如我们在专题报告《9月金融数据点评——社融口径调整下的“类流动性陷阱”困境》中所说,地方政府专项债在8、9月集中下达,10月专项债剩余额度降低使新口径下社融数据承压。

                4、“去杠杆”作用下表外融资规模继续收缩。

              新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别下降949、1273、453亿元;企业债券融资有所回升,从9月的亿元回升至1381亿元,一方面是因为近期货币政策持续宽松,债券市场发行利率持续走低,企业发债意愿及金融机构配置需求均增强,另一方面仍与地方债放量发行有关。 股票融资持续疲软,10月仅有176亿元,前值271亿元,与当前资本市场波动较大,民营经济融资困境有关。

                5、综合来看,剔除季节性因素影响,10月金融数据不及预期,支持我们之前的判断,货币政策有效性的降低正持续显现,须谨防“类流动性陷阱风险”。 当前中国经济面临的主要问题是经济下行、民营经济运行困难,市场信心不足、中美贸易摩擦,预期货币政策仍将延续宽松,但考虑当前资金需求不足,企业信心低迷,货币政策空间有限,财政减税等其他措施须同步跟上、组合出击,发挥更大作用。