拔除股票停牌钉子户 必须消除随意停、任性停、长期停

              本文重点:拔除股票停牌钉子户 必须消除随意停、任性停、长期停

                日前,中国证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》(下称“停复牌新规”)。 可以说,停复牌新规的出台,既是为了规范上市公司的停复牌行为,亦是监管部门为完善资本市场基础制度,优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性而推出的重大举措。

                停复牌新规主要内容包括上市公司股票停复牌原则、停牌期限、信息披露以及配套制度建设等方面。 与此前的相关制度相比,停复牌新规显得更加严格,操作性也更强。 其中,上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,证券交易所应当强制复牌的规定无疑是一大看点。   上市公司停牌主要具备保证公平信披和提示重大风险两大基本功能,但在A股市场,却催生出诸如防范内幕交易、为重组发行锁价甚至躲避特殊市况等多种附加功能。 比如,2015年股市出现异常波动,沪深股市曾出现千股停牌的“盛况”。 近几年市场低迷,多家上市公司大股东或实控人质押股份遭遇爆仓压力,上市公司往往会以停牌的方式规避其中的风险。

              也正因如此,“去功能化”成为改革停牌制度的重中之重。

                在停牌问题上,上市公司频频现出的“随意停”、“任性停”、“长期停”等现象,不仅会剥夺投资者的知情权与交易权,无形中也会增加交易阻力,弱化市场流动性。 而且,当停复牌被上市公司玩弄于股掌之间,损害的将是投资者的利益,另外还要赔上资本市场的信用。 事实上,因为停牌问题,我们是付出过代价的。 A股从2013年开始连续四次闯关MSCI,直到第四次才被纳入,其中重要原因即即与上市公司停牌有关。

                随着监管部门不断出台措施对上市公司停复牌行为进行规范,近几年来上市公司停牌多、停牌长的问题有所好转。 以沪市为例。

              近年来,沪市上市公司股票停牌家次逐年减少,2015年全年停牌1254家次,2016年全年停牌733家次,2017年全年停牌601家次,2018年初至7月31日停牌323次。 这些成绩的取得,显然与监管部门强化上市公司停复牌监管是分不开的。   即使如此,对上市公司停复牌的监管丝毫不能有任何的放松。

              毕竟,目前市场上仍然不乏长期停牌的上市公司,有的甚至成为了停牌“钉子户”。 如截至11月6日,沪深股市有28家上市公司停牌时间超过50个交易日,其中像已连续停牌454个交易日,沙钢股价为519个交易日,深深房为520个交易日,停牌时间更是超过了三年,达712个交易日。 这些停牌“钉子户”的存在,在市场上造成的影响是恶劣的,必须予以拔除。   此次监管部门出台停复牌新规,虽然被称为“史上最严”,但个中的漏洞仍然存在。 比如根据规定,上市公司确需长期停牌的,应当按照证券交易所规定履行程序。

              该规定客观上也为上市公司的任性停牌、长期停牌留下了腾挪的空间。

              而上市公司停牌出现“钉子户”现象,也与此前的规章制度中存在缺陷密切相关。   上市公司停牌虽然是为了保证公平信披和提示重大风险,但“随意停”、“任性停”、“长期停”等现象却是可以消除的,其中的重点则在于信息披露。

              事实上,即使是筹划资产重组等重大事项,亦并非需要长期停牌才能进行。 当年万科股权争夺战期间启动的资产重组,就曾出现A股停牌港股继续交易一幕。 今年南风化工与的重大资产重组,其停牌时间均只有10个交易日。

              这说明,即使是资产重组这样的重大事项,长期停牌也并非是“必须的”。   因此,在停复牌新规发布后,监管部门有必要对停牌“钉子户”、对停牌时间超过3个月的上市公司设定停牌的限期。

              期限一过,即强制复牌。

              如此,停复牌新规才能产生真正的效果。