光大证券-电力设备新能源行业专题研究

              本文重点:光大证券-电力设备新能源行业专题研究

                研究报告内容摘要:  ◆前言:  本篇报告是电力设备新能源行业专题研究第一篇,聚焦光伏产业链逆变器细分环节,梳理和更新当前光伏逆变器行业产业格局与逆变器环节发展趋势。

                ◆组串式逆变器占比大幅提升,1500V与超配提升电站发电综合效率  我国光伏逆变器分为集中式、集散式、组串式以及微型光伏逆变器。 与集中式逆变器相比,组串式逆变器能够实现单个组件串最大功率跟踪功能,近年来占比提升明显,除应用于分布式电站外,也开始规模化应用在集中式电站,2018年占比已达到%。

              逆变器核心指标为各类综合效率指标,2018年我国各类逆变器中国效率已超过98%。

              伴随1500V光伏系统的推广以及容配比提高,应用相应1500V光伏逆变器进一步降低电站系统成本、提升发电效率。   ◆龙头企业地位稳固,二线品牌快速突围  2013年以来,华为、阳光电源以及德国SMA稳居全球逆变器前三行业,三者市占率合计超过40%;同时,包括固德威、科士达在内国内知名逆变器品牌快速成长,出货量以及全球市占率稳步提升。 2018年全年国内逆变器厂商出货量合计达到,全球市占率超过60%,多家企业出货量达到3-5GW水平。

                ◆国产品牌竞争力提升,加速拓展全球市场  受2018年国内“531”光伏新政影响,光伏系统成本快速下降,加速海外光伏装机市场快速发展,2018年全年海外光伏市场装机占比超过60%,较2017年同比提升超过10pcts。 我国光伏逆变器企业通过加强海外逆变器销售渠道、布局海外产能等方式快速拓展海外市场,凭借性价比优势,在拉美、印度等新兴市场取得较高市占率水平,出货量在欧美等市场持续增长。

                ◆投资建议:  光伏逆变器需求稳健增长,国产品牌竞争力与市占率水平快速提升。 我们认为,行业龙头凭借全球化渠道与产能布局、规模化成本优势牢据行业前三地位,二线品牌积极开拓新兴市场,实现快速增长,国内逆变器品牌影响力与市占率有望持续提升,建议关注阳光电源(全球逆变器龙头)、良信电器(逆变器低压电器供应商)。

                ◆风险分析:  海外光伏市场相关政策变动,导致海外光伏市场新增装机不及预期;全球光伏新增装机不及预期,导致光伏逆变器需求增长不及预期;光伏逆变器环节竞争加剧,导致价格大幅下降,影响光伏逆变器环节企业盈利能力。