平安证券:利率并轨惊险一跃 倒逼银行结构转型

              本文重点:平安证券:利率并轨惊险一跃 倒逼银行结构转型

              本报告是我们新时代中国股份制商业银行转型研究系列的第二篇专题,主要目的在于分析利率并轨对商业银行的影响。 利率双轨制的存在使得能够反映货币政策变化的银行间市场利率难以传导至贷款利率,这也是我国企业整体融资成本较高的一个重要原因。 自2018年以来,我国一直在加快推进利率“两轨并一轨”,利率并轨的完成需要监管指标体系的调整以及商业银行增强定价能力,这必然会对商业银行的经营产生重大影响。

              接下来,我们以美国利率市场化为案例,在此基础上分析中国利率市场化对银行业的影响。

              利率并轨的潜在路径选择我国的利率并轨遵循“先贷款后存款”的思路,实现LPR利率的市场化将是接下来利率并轨的重要任务。

              我们认为LPR市场化可能有两种路径:其一,采用“7天逆回购利率+固定点”方式,有助于增强货币政策传导的有效性,降低中小企业的融资成本,但对偏爱市场利率融资的大企业可能吸引力不足,该方式更多是一种短期过渡方案;其二,采用参考加权DR007和同业存单发行利率基础上进行报价,该方式既可以增强货币政策传导的有效性,也可以综合考虑商业银行负债的成本,变化调整也较为及时,可能会成为我国LPR定价的方式。

              美国利率市场化对商业银行的冲击美国利率市场化对商业银行产生如下影响:第一,存贷款利差和净息差总体趋势上升,而且中型银行上行的幅度较大;第二,负债端存款占比下降,资产端贷款占比提升,不良资产迅速上升。 非利息业务的快速发展导致利息收入的占比持续下降,银行逐渐走向混业经营;第三,盈利能力短期承压,长期受益,经营效率也有所提升;第四,小型银行数量大幅减少,银行业集中度提升。 中国的利率并轨对商业银行的潜在冲击第一,贷款利率先下后上,存款利率上行,息差收窄。

              在存款利率市场化之前,针对不同客户的贷款利率变化可能会出现分化。 综合来看,银行的信贷利率会下降,存贷款息差收窄,银行可能会下沉信用资质,信贷风险监测和定价能力需要大幅提升。

              一旦存款利率实现了市场化,银行的负债成本整体上行,部分银行可能不得不提升贷款利率,该阶段是银行经营压力最大的时期。 第二,资产端配置多样化提升有限,负债端存款回流。 存贷款息差整体呈下降态势,这迫使商业银行不得不加大业务创新。

              但考虑到如下因素,资产端配置多样化提升可能有限:其一,目前我国商业银行资产端配置已经较为多样化;其二,发达国家利率市场化发生在全球金融自由化浪潮期间,有助于鼓励金融创新。 目前我国金融监管趋严,资产端配置多样性难以重复发达国家的变化,这会进一步加大商业银行的转型和经营压力。

              存款利率市场化后,利率有望上行,部分居民存款可能会从理财再次转向存款,出现存款回流,但存款竞争依然非常激烈。

              第三,竞争加剧,无论是价格还是非价格手段,银行业集中度有望提升。