胡声博:2019上半年油脂油料产业新形势

              本文重点:胡声博:2019上半年油脂油料产业新形势

              作者简介:胡声博,毕业于中国农业科学院研究生院,从事油脂油料市场研究5年,现任职于上海鸿凯投资有限公司()研究员,主要对国际大豆、玉米以及油脂的供需进行分析,提出可操作的策略。 回顾油脂油料市场油脂:2018年油脂行情相对乏味,整体上是区间震荡,更多的行情是在品种间,而不是单品种,豆油和菜油是低位震荡,振幅1000元/吨,而棕榈油由于东南亚增产较大,呈现震荡向下的走势。 无论是产地还是销地(产地马来去库存可能较往年偏晚),全球油脂整体进入去库存周期,那么价格相应的会有所支撑,并且逐步走高。 国内随着油脂整体库存的下降,基差和绝对价格都有所走强,而后期是否能够持续,主要关注东南亚棕榈油增产季何时到来,增幅幅度是否超过预期。 蛋白:2018年2月份由于阿根廷干旱,市场炒作了一波,之后随着贸易战的展开,豆粕的交易逻辑一直处在打还是不打上,与自身基本面完全脱钩,最终,12月1日后,中美双方和谈的概率不断上升,中国开始购买大豆,美豆有支撑,国内豆粕走全球大豆供应过剩的逻辑,不断走低。 全球大豆供应宽松,国内之前为了防止19年1季度蛋白短缺,进口了大量的大豆以及杂粕,造成了国内豆粕和基差双弱。 贸易战如何持续影贸易战的影响体现在农产品上主要是关税和进口国,持续就意味着关税依然额外征收25%进口国依然是非美国家,那么按照18-19季度全球大豆产量来看,只南美国家已经足够提供给中国,不像去年清明时市场能看到缺口,今年缺口肯定是不存在,所以去年最高时贴水有25%的风险溢价,今年很可能就不会存在,只是价格过低时,巴西农民惜售,才会提振一下巴西的出口成本。 所以,即使贸易战持续下去,国内蛋白市场仍将低位运行。

              油脂受到贸易战影响较小,还是看棕榈油的全球供应情况。 国内大豆种植面积如何变化随着巴西收获的开始,巴西产量由于12月中下至1月初,部分主产区偏干旱,导致了一部分减产,但减产幅度每家数据公司不同,大体集中在500-800万吨,但是这是本已经提高了200-300万吨的前提下的降幅,所以今年巴西大豆预计比去年减少300-500万吨相对合理。 阿根廷虽然前期降雨偏大,但并不影响最终的丰产,预计产量较去年恢复1500-1700万吨,所以南美这两个主产国就增产1200万吨以上,考虑到美国今年也是丰产,全国大豆供应非常充足。 国内则由于非洲猪瘟的影响,预计大豆需求略有下降,所以总体看,供应增,需求减,供过于求比较明显。 国产大豆价格一直低迷,一般来讲国产大豆的价格很难进入压榨行业,那么就导致即使今年国产大豆产量减少很多依然价格不高,最近国家也出台了鼓励国产大豆面积增加的报告,预计明年国产大豆面积大幅增加,供过于求依然明显,但是国产大豆价格与进口大豆价格趋势一致,如果进口大豆价格上涨,那么国产大豆价格也会有所跟随。