钢铁行业:盈利韧性已大幅改善 板块估值水平确存在低估

              本文重点:钢铁行业:盈利韧性已大幅改善 板块估值水平确存在低估

                高产量下降库趋缓  4月,钢材消费旺盛,但产量也持续向上突破。

              在高产量背景下,钢材库存虽持续下降,但降库速度趋缓。 总体来看,4月钢材产销两旺,成交稳定,钢价有所抬升。

              5月,随着金三银四的落幕,高产量对于钢价的抑制作用或逐步显现。

                事故影响反复  Brucutu矿区涉及产能3000万吨,其运营状况的反复变更对铁矿石市场造成较大影响。

              5月6日,公司发文表示已经接到法院的传唤,要求停止该矿区湿矿加工作业,受此影响,铁矿石供应偏紧预期再度升温,铁矿石价格出现上涨。

                钢厂盈利回暖,但压力不减  随着钢材价格的上涨,钢厂模拟利润有所上升。 截至4月30日,螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板原料滞后一个月模拟利润分别为、、、元/吨。

              后续,原料价格的上升,以及降库速度趋缓对于钢价的抑制可能会对钢厂盈利形成双向压制。   2019年一季度行业盈利回调  2019年一季度,受钢材总体销售价格同比下降,以及铁矿石价格大幅升高影响,普钢企业盈利明显收缩,特钢企业则表现相对亮眼。

              申万钢铁板块32家企业合计实现归母亿元,较2018年四季度环比下降%。

                投资策略  经历了4月的回调,目前钢铁板块估值重回较低区间。 而行业盈利目前处于较为丰厚的状态,虽然后期在钢价和原料成本的双重压力下,或有收缩的趋势,但是部分钢铁企业通过近年来降本增效的系列挖潜工作,盈利韧性已大幅改善,当前的估值水平确存在低估。

              因此,当前从选股角度,我们推荐关注低估值、盈利韧性高的上市公司,如、、,以及特钢标的。   风险提示  行业需求端出现超预期下滑。

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